春耕期磷肥高价再凸显磷矿缺口芭田股份继续获益于职业高景气

  人勤春来早，备耕正当时。眼下，由南向北各地连续进入田间春管和春耕备耕关键期，由此推进化肥价格继续上涨。尿素和氯化钾2025年头以来提价显着，而关于现已处于价格高位的磷肥，我国磷复肥工业协会主张磷肥企业降价让利，加快向底层铺货发展。因为磷肥需求占有我国磷矿石下流运用60%，磷矿石、磷肥近期取得商场高度重视，相关概念股坚持较高热度。

  近年来，磷化工职业在大力推进供应侧结构性变革的布景下，提效降耗，优化职业资源配置和打造磷化工挖掘出产一体化成为当时我国磷化工职业开展的重要趋势。职业相应地呈现出工业集中度高、上下流一体化程度高、准入壁垒高级基本特征，芭田股份（SZ:002170）可谓其间的后起之秀。

  芭田股份从2014年开端整合上游磷矿资源，并逐渐向新能源范畴加码，翻开第二增加曲线万吨/年的磷矿石产能、15万吨/年高纯磷酸产能、5万吨/年磷酸铁项目和5万吨工业级磷酸一铵产能，已构成上游磷矿出产下流高精磷化工协同开展的一体化工业布局。

  在化肥工业链中，磷肥一部分作为复合肥的原材料运用，一部分作为终端产品，直接施用于农作物。依据长江证券2月10日发布关于磷酸一铵的深度研报，工业级磷酸一铵下流水溶肥、新能源、消防等范畴需求量开端上涨微弱，叠加供应端的许多方针约束，职业景气量有望继续抬升，具有规划以及本钱优势的企业有望获益。

  在磷矿资源稀缺性凸显、新能源需求继续增加的大周期下，芭田股份凭仗产能扩张、技术革新与全工业链布局，正从传统农化企业向“磷资源+新能源”双轮驱动的归纳化工龙头跃迁。

  2021年以来，国内磷矿产值较为安稳，但档次下降、老矿干涸以及新矿因挖掘难度加大而导致发展没有抵达预期，新增量全体较缓慢。

  在当时正在扩产的磷矿中，芭田股份的小高寨磷矿归于发展较快且档次较高的磷矿。2024年3月，芭田股份磷矿获批从90万吨/年扩产至200万吨/年，并于同年10月完成单月挖掘超20万吨，产能利用率继续提高，捉住本轮磷矿景气量提高机会。近期公司全资子公司贵州芭田收到小高寨磷矿《安全出产许可证》，为公司从200万吨/年的磷矿产能根底上进一步增产扫清规划化挖掘妨碍。

  民生证券在2月19日的研报中指出，2024年以来磷肥需求坚持安稳增加，全体价格坚持高位运转。考虑磷矿职业准入壁垒提高叠加新磷矿投产后爬产周期大约1-2年，磷矿供应很多开释的时刻点或将晚于2026年，现在磷矿供需紧平衡的格式或将连续，磷矿石价格有望保持高景气。

  海关多个方面数据显现，2024我国磷矿石进口量打破200万吨，到达206.61万吨，比2023年的140.69万吨进口量同比增加42.16%。2022年之前，我国还一向为磷矿石净出口国，商场预测未来两年磷矿石的进口量仍将坚持在百万吨级其他高水平上。国信证券研报以为，考虑我国的磷化工工业大多散布在在鄂、云、贵、川四省，叠加远程运输本钱后进口磷矿石的本钱优势明显下降，因而进口磷矿石也难以改变国内磷矿石供需偏紧的局势。

  天风证券也于根底化工职业2025年年度战略中指出，磷矿的供应壁垒短期难以打破。天风证券在2月20日研报中进一步指出，化工周期底部或已至，寻觅供需边沿改变的细分职业，其间磷矿及磷肥归于需求安稳寻觅供应逻辑主导职业，主张重视芭田股份等标的。

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